Er endnu højere højder muligt?
Guld har stadig fem store makroøkonomiske drivkræfter, der kan presse priserne til nye rekordhøjder, og hvis Trump-administrationen aktivt forfølger en politik med forringelse af dollarens købekraft, ville $5.355 pr. ounce ved udgangen af juni 2026 være et konservativt mål, ifølge den seneste guldprognose fra WisdomTree.
Analytikerne peger på, at siden guldet nåede sin rekordhøje pris på $3.500 den 22. april, har prisen bevæget sig inden for et tæt interval mellem $3.180 og $3.400 pr. ounce.
Som det ses på billedet nedenfor har prisen for så vidt stabiliseret sig i dette nye og høje leje et godt stykke over 3000$ pr. ounce og kører indtil videre sidelens.
“Vi ser den nuværende periode som begyndte i april, som en fase, hvor ‘fjederen spændes’, hvilket potentielt sætter scenen for en kraftig opadgående bevægelse i guldpriserne.”
Selvom en korrektion aldrig kan udelukkes på kort sigt, forventes det ifølge WidomTree at der er stærk understøttelse omkring $3.000$ niveauet, “hvis prisen skal ned før den skal op”.
Fempunkts-prognose et år frem
WisdomTree oplister fem store makroøkonomiske risici at holde øje med mellem nu og 2. kvartal 2026, som alle understøtter guldpriserne: Handelsusikkerhed, gældsudvikling, institutionel kvalitet, geopolitiske risici og tvetydig dollarpolitik.
Med hensyn til handelsusikkerhed bemærker analytikerne, at selvom der er indgået foreløbige aftaler med Kina og Storbritannien, “er forhandlinger med Canada, Mexico og EU stadig i gang,” og de foreløbige aftaler “lever ikke op til markedets forventninger samt fastholder betydelige toldforhøjelser.”
Selvom de endelige toldsatser er lavere end de oprindelige overskrifter truede med, repræsenterer de stadig et markant skift.
“Guld forbliver en sikring mod negative handelsudviklinger.”
Den anden makrorisiko, der kan løfte guldpriserne, er stigende statsgæld, især i USA.
“Den nyligt vedtagne ‘Big Beautiful Bill Act’ giver ufinansierede skattelettelser, der forventes at øge de amerikanske underskud med $2,4 billioner mellem 2025 og 2034 (ekskl. renteomkostninger). Gældens andel af BNP forventes at stige fra 117,1% i 2025 til 123,8% i 2034.”
Analytikerne påpeger, at USA ikke er det eneste land, der står over for uholdbare stigninger i statsgæld. “Historisk set har stigende statsgæld været korreleret med højere guldpriser, især når bekymringer om gældens bæredygtighed og potentielle politiske indgreb vokser.
Den tredje risiko er institutionel, hvor WisdomTree påpeger, at presset på Federal Reserve intensiveres. Præsident Trumps gentagne kritik af formand Jerome Powell, hvis embedsperiode udløber i maj 2026, har øget bekymringerne om centralbankens uafhængighed.
Geopolitiske risici er det fjerde store bekymringsområde, hvor analytikerne bemærker, at det internationale landskab forbliver anspændt.
“Iran har suspenderet samarbejdet med Det Internationale Atomenergiagentur (IAEA) efter amerikanske og israelske angreb. Der er i øjeblikket ingen planlagte diplomatiske samtaler med en fastsat dato, og koordineringen mellem USA og Israel fremstår fragmenteret.”
Og Rusland-Ukraine-konflikten fortsætter med at ulme. “Trumps mislykkede forsøg på at mægle en fredsaftale inden for 24 timer efter at have tiltrådt embedet har slået fejl”, understreges det. Forværrede personlige relationer med både Putin og Zelenskyy reducerer håbet om en snarlig løsning.”
Den sidste makrorisiko, der kan drive guldprisen til nye højder, er Trump-administrationens dollarpolitik, som WisdomTree karakteriserer som tvetydig.
Selvom der ikke findes en officiel linje som siger at dollaren skal svækkes, tyder administrationens handlinger på en blød dollar-tilgang, mener analytikerne.
“Så omend det ikke er vores basisscenarie, ville en sådan politik være af betydeligt positiv karakter for guld, især hvis der bliver skabt tvivl om USA’s gældstroværdighed og obligationsrenterne bliver volatile.”
Et kig i krystalkuglen
Nedenfor ses en graf der beskriver de mere og mindre optimistiske prognoser frem mod anden halvdel af 2026. Vi gennemgår dem hver især nedenfor.
“I konsensusscenariet (den lyseblå) forventes guldpriserne at moderere sig over de næste seks måneder, før de accelererer til en ny rekordhøjde i 1. kvartal 2026 og derefter stiger yderligere til at nå $3.850/oz,”.
Her forventes et muligt gensyn med 3000$-niveauet før en gradvis stigning finder sted.
I bull-scenariet (den mørkeblå) antages det, at de økonomiske konsekvenser af toldchok er alvorlige, og Federal Reserve tvinges til at sænke renterne yderligere for at støtte et forværret arbejdsmarked.
“Sådanne rentesænkninger ville forstærke inflationspresset – og forværre de direkte prisvirkninger af højere toldsatser – og bane vejen for en mere udtalt forringelse af den amerikanske dollar”. “Øget frygt for økonomisk skade kan anspore til øget spekulativ positionering i guldfutures, da investorer søger en sikring mod usikkerhed.”
I bull-scenariet kunne guldpriserne nå en ny højde på op til $4.475 pr. ounce ved udgangen af 2. kvartal.
“I et bear-scenarie, hvor inflationen falder til målet (2,0%), obligationsrenterne stiger til 6,0%, og dollaren styrkes, kunne guldpriserne imidlertid falde helt ned til $2.700/oz,” advarer analytikerne. “Men det vil stadig være over det niveau, vi startede ud med i 2025.”
WisdomTree afslutter deres prognose med det, de kalder et “Mar-a-Lago Accord-scenarie.”
“I dette scenarie forfølger USA en politisk målsætning om at nedskrive værdien af den amerikanske dollar.” “Selvom vi ikke mener, at der er en eksplicit politisk målsætning på plads, har mange ting overrasket os i den nuværende amerikanske administration, og derfor kan det være værd at modellere resultaterne.”
Analytikerne påpeger, at efter Plaza-Akkorden faldt værdien af den amerikanske dollar med 48% mellem 1985 og 1987. I en hypotetisk “Mar-a-Lago-akkord” modellerer de med en nedskrivning på 23% over en etårig periode.” “Inflationen ville stige mere end i ovenstående bull-scenarie.
Selvom det formodede formål med politikken ville være at reducere USA’s gældsfinansieringsomkostninger (og dermed ville politikere gerne se et fald i renterne), ville refinansiering af gæld sandsynligvis vække bekymringer om USA’s pålidelighed og potentielt drive obligationsrenterne højere op.”
I dette ekstreme scenarie mener WisdomTree, at efterspørgslen efter guld ville stige betydeligt. “Da dette scenarie er langt uden for status quo, forventer de faktisk, at deres prognose på $5.355/oz ville være i den konservative ende.”
Sammenfattet af Victor Torstensson – Vitus Guld Lyngby
